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19年下半年行业营收利润改善，20Q1业绩受疫情显著拖累，中信汽车分类的167家汽车上市公司中，2019年中枢营收/利润增速1%/-19%，19Q4中枢营收/利润增速10%/23%，2020Q1中枢营收/利润增速-19%/-33% 。细分板块看，2019/2020Q1乘用车营收分别-5.27%/-40.43%，乘用车利润分别-35.39%/-99.93%;汽零营收分别1.94%/-20.59%，汽零利润分别-37.96%/-54.18%，汽零板块盈利能力相对稳健，强于行业。

特斯拉利好催化，4月新能源车板块表现强于大盘4月CS汽车上涨0.90%，CS商用车上涨1.4%，CS乘用车下跌2.43%，CS汽车零部件上涨2.77%，新能源车上涨8.02%，智能汽车上涨3.49%，

同期沪深300指数和上证综合指数分别上涨5.4%和3.17%。总结来看，特斯拉多重利好(长续航发布、降价等)催化下，4月新能源车板块表现强于大盘，汽车其他子板块表现弱于大盘，CS 汽车/商用车/汽车零部件/摩托车及其他强于汽车行业，新能源车和智能汽车指数等板块上涨显著。

4月汽车销量+4%，结束21连降，Q2有望持续回升。2020年4月国内汽车销量207万辆，同比增长4.4%(结束21个月的连续下降);其中乘用车销量153.6万辆，同比-2.6%;商用车销量 53.4万辆，同比+31.6%，新能源汽车销量7.2万辆，同比-26.5%。我们认为随着4月国内车企在全面复工基础上逐渐恢复产能，叠加各地购车优惠政策的推出，国内汽车供需逐渐回升，终端销售有望在2季度持续回暖。

行业相关指标：4月库存系数改善，原材料成本低位4月经销商库存系数1.76，环比下降34.3%，短期库存压力缓解。原材料指标：2020年受疫情影响，下游需求降低，原材料价格全线下滑，4月终端需求逐渐恢复，部分原材料价格呈现提升，总体来看4月汽车原材料价格出现分化，其中铝锭、锌锭价格开始呈现提升，橡胶、钢铁、玻璃环比下降，当前处于低位。汇率指标：截至2020年4月30日，美元兑人民币汇率收至7.05，环比2020年3月底(7.09)小幅下降;欧元兑人民币汇率收至7.67，环比2020年3月底(7.80)略微降低。

投资建议：板块复苏，精选四条主线。经历行业销量大幅下滑，库存下降，汽车行业处于历史估值的底部区间，汽车汽配行业已经进入高性价比的配置阶段，重点推荐长安汽车(000625,股吧)、星宇股份(601799,股吧)、玲珑轮胎(601966,股吧)、德赛西威(002920,股吧)、科博达、中国汽研(601965,股吧)、骆驼股份(601311,股吧)等优质企业。

风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。